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  随着市场预期美联储继续继续降息 ,并将政策利向中性水平调整,近期美元持续走弱,同时若美联储受政治因素影响加深市场对美联储独立性的担忧 ,将提高通胀预期并大幅压低美国实际利率即实际利率等于名义利率-通货膨胀率,这甚至被使美债迫卷入YCC(收益率曲线调控),则美元下行风险将更为突出 。本文分析美元指数之后走势以及比较重要的影响因素。

  近期特朗普点名哈赛特让市场加强了12月降息的预期 ,同时预期美联储将把利率更快下调至3.00%—3.25%附近的中性区间。

  由于欧洲央行(ECB)2026年将维持政策利率不变,欧元区投资者持有美国资产的外汇对冲成本有望进一步下行 。

  三个月期对冲成本已从今年7月的2.45%降至1.85%(年化),且后续仍有下行空间。对冲活动的增加将对美元构成压制 ,这与今年4月的市场表现一致。

  参考欧洲央行最新金融稳定报告 ,截至2025年第二季度,欧元区投资者持有3.8万亿美元美国股票 、8000亿美元美国主权债务及1.5万亿美元其他美国债务工具 。

  鉴于债券投资者通常面临较低预期回报,预计明年这一群体将成为提升美元对冲比例的主力。

  研究显示 ,对于欧元投资者,最优对冲比率约为66%,而非100% ,以平衡成本和风险,即如果有100w美元的敞口头寸,则需要支付年化1-2.3%的成本来对冲汇率波动。

  若美联储面临的降息政治压力持续升温 ,美国实际利率再度转为负值的话题将引发广泛热议 。

  即美联储保持独立性一直以来被认为能使其控制通胀时更加有效,而相反丧失独立性则会推高国家通胀,而实际利率等于名义利率-通货膨胀率 ,独立性收到影响代表实际利率的被迫上升。

  两年期实际互换利率已从2023年2.5%的峰值回落至当前的仅0.75%。一旦出现美联储将利率调降至不适当低位的迹象,美国实际利率可能再度为负,并对美元形成持续压制 。

  回顾历史 ,疫情后美联储为推动经济复苏 ,曾将实际利率压低至-3%区间,当时美元遭遇全面抛压 。

  若2026年美国实际利率重回-1%区间,美元较当前水平可能出现5%—7%的跌幅。

  研究表明 ,当一国十年期国债收益率大于其名义GDP增速时,其政府债务更趋向于恶化,即国家经济增长无法满足债务利息 ,会导致收益率曲线更加陡峭,预期央行可能会亲自下场干预买入国债,同时配合降息压低国债收益率曲线 ,降低市场的担忧,但这种操作会向市场投放过多流动性,货币对内贬值导致对外贬值 ,美元指数受到压制。

  若美国财政部与美联储达成共识,认可收益率曲线控制的可行性,那么量化宽松政策的重启将对美元形成沉重压制 。

  通过印钞管控美国国债市场长期端收益率 ,虽有助于提振经济 ,但将进一步侵蚀美元公信力,并推动全球金融危机后十年间“风险偏好升温、美元走弱 ”的交易环境明确回归。

  在无危机场景下,我们推测欧洲央行与日本央行的资产负债表将比美联储更为稳健 ,欧元和日元兑美元有望实现显著跑赢。在此政策框架下,美国政府可同步达成两大目标:保障政府融资成本稳定,以及促成美元走弱 。

  美元指数目前跌破98.36以及99.194关键位(是本次美元指数自1月110.17发起下跌后的0.768的反弹分位) ,目前除了这两关键压力位以外,还受到99.07的长阴线50%分位压制。

  目前支撑仅有98.87,而近期关键压力位则有三条 ,对美元非常不利,美元指数倾向继续寻底震荡,之后慢慢构筑反弹形态。

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    2025年12月28日
    1316

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评论列表(3条)

  • 姜难的头像
    姜难 2025年12月29日

    我是子金号的签约作者“姜难”

  • 姜难
    姜难 2025年12月29日

    本文概览:重大发现“66红中麻将为什么老是输”开挂详细教程 66红中麻将为什么老是输是一款可以让一直输的玩家,快速...

  • 姜难
    用户122904 2025年12月29日

    文章不错《必看教程“微乐广东麻将插件”详细开挂玩法》内容很有帮助

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